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2019年科创板的开板标志着注册制正式实施，科创板降低了对生物医药、新能源、半导体、高端装备制造等新兴行业企业上市的门槛，大量的尚未盈利或盈利能力尚不稳定的企业迎来了IPO的春天。

2020年上半年，随着《创业板改革并试点注册制总体实施方案》的出台，大大加速了A股市场整体实施注册制的进程，中国的并购市场正在发生着变化。

从短期看，IPO注册制改革后必然会分流一部分资产去冲刺IPO。科创板和创业板相继推出注册制，大大降低了对上市企业的盈利要求，同时审核排队的时间也大大缩短，通过并购上市也不再具有明显的时间优势。这直接导致了未上市企业被并购的意愿极低，尤其是新兴行业企业，即使当前盈利能力一般，也表示会努力冲刺明年或后年申报IPO，暂不考虑被并购。2020年上半年并购市场“标的荒”现象出现，并购市场呈现降温趋势。我们部门今年走访了70余家企业，其中明确表示希望被并购的企业不超过10家，而这些标的企业均存在一定的瑕疵。最常见的原因包括企业本身盈利规模不够，自己冲刺上市希望不大，因此寻求产业资本并购；又或者企业实控人因个人债务或其他事情，急需出售控制权。这些瑕疵都是需要我们仔细甄别，小心求证，因此达成合适的并购交易愈发困难。

另一方面，IPO注册制的实施，也让上市公司的估值体系发生着变化，近年来优质的头部公司与其他上市公司估值水平差距不断加大，部分民营上市公司市值走低。国有资本趁机收购民营上市公司，加快国有资本在新兴产业、技术创新领域的布局，或者后续通过注入优质的国有资产，提升国有资产证券化水平。

从长期看，随着注册制等一系列监管政策的逐渐落地，将推动中国资本市场的改革不断深化，市场在资源配置中将能起到决定的作用。当一二级市场的估值差距越来越小，纯粹的财务套利空间会越来越小，真正的产业并购才会更加频繁。优秀的头部的企业将表现出更强的企业整合能力，它们会利用并购占据更大的市场份额、扩大企业的经营范围。有数据显示，在美国证券市场，市值超过150亿美金的上市公司，尽管数量不到10%，但平均每年发起收购1次，并购总额超过全市场的60%。

对我们集团自身而言，在注册制不断深化的背景之下，首先必须打牢集团内上市公司基础，实现稳步发展，提升上市公司效益，其次充分做好战略规划，精准把握合适的并购机会，适时进入新兴领域，实现产业结构的优化升级，最后在并购完成后全方位整合协同，为集团打造新的产业平台，这样集团才能不断地利用资本市场发展壮大。